SPOT vs. TME：Spotify 与 Tencent Music Entertainment 股票对比
Spotify（SPOT）和Tencent Music Entertainment（TME）到底谁更胜一筹？本页将两者并排放在一起，从公司概况、表现与风险、盈利能力、成长性、财务实力、股息到估值逐项对比，部分关键基本面指标还会对照各自所在行业组的同行来衡量。
公司概况
Spotify（SPOT）和 Tencent Music Entertainment（TME）同属 Entertainment 行业下的 Movies & Entertainment 子行业，在 GICS 分类中属于最接近的一组同业。
Spotify（SPOT）以普通本地股形式交易，而 Tencent Music Entertainment（TME）以 ADR 形式交易——对比时需留意汇率敞口、存托计划费用及股息预扣税的差异。
| 资料项 | SPOT | TME |
|---|---|---|
| 名称 | Spotify Technology S.A. | Tencent Music Entertainment Group ADR |
| 国家/地区 | Sweden | China |
| GICS 板块 | Communication Services | Communication Services |
| GICS 行业组 | Media & Entertainment | Media & Entertainment |
| GICS 行业 | Entertainment | Entertainment |
| GICS 子行业 | Movies & Entertainment | Movies & Entertainment |
| 市值 | 1,239.69 亿 USD | 155.81 亿 USD |
| 货币 | USD | USD |
| 交易所 | 纽约证券交易所 | 纽约证券交易所 |
| 上市日期 | 2018年4月3日 | 2018年12月12日 |
| 证券类型 | 普通股 | ADR（美国存托凭证） |
价格表现
累计增长
区间回报
年度回报
表现指标
| 指标 | SPOT | TME |
|---|---|---|
| 总回报率（1 年） | -2.62% | -55.15% |
| 总回报率（3 年，年化） | 52.24% | 9.39% |
| 总回报率（5 年，年化） | 16.60% | 4.17% |
风险特征
回撤走势
收益分布
风险指标
| 指标 | SPOT | TME |
|---|---|---|
| 波动率（1 年，年化） | 47.29% | 47.08% |
| Beta（5 年） | 1.45 | 0.70 |
| 最大回撤（5 年） | -74.68% | -69.85% |
| 平均成交量（3 个月） | 165.61 万 | 806.97 万 |
风险调整后表现
风险收益定位
风险调整指标
| 指标 | SPOT | TME |
|---|---|---|
| 夏普比率（1 年） | -0.15 | -1.26 |
| 索提诺比率（1 年） | -0.22 | -1.50 |
盈利能力
净资产收益率（TTM）
Spotify（SPOT）的 净资产收益率 为 35.81%，处于行业前四分位；Tencent Music Entertainment（TME）为 10.97%，更接近同业常见水平——SPOT 的资本效率更强。
SPOT
Media & Entertainment 行业组
35.81%
- 最大值
- 49.92%
- SPOT
- 35.81%
- 上四分位数
- 17.95%
- 中位数
- 7.20%
- 下四分位数
- -4.53%
- 最小值
- -26.31%
TME
Media & Entertainment 行业组
10.97%
- 最大值
- 49.92%
- 上四分位数
- 17.95%
- TME
- 10.97%
- 中位数
- 7.20%
- 下四分位数
- -4.53%
- 最小值
- -26.31%
净利润率（TTM）
就每一元销售额能留下多少净利而言，Spotify（SPOT，15.73%）和 Tencent Music Entertainment（TME，26.28%）都强于多数同业，净利润率 落在各自行业前四分位。
SPOT
Media & Entertainment 行业组
15.73%
- 最大值
- 32.91%
- SPOT
- 15.73%
- 上四分位数
- 11.75%
- 中位数
- 5.04%
- 下四分位数
- -4.17%
- 最小值
- -25.14%
TME
Media & Entertainment 行业组
26.28%
- 最大值
- 32.91%
- TME
- 26.28%
- 上四分位数
- 11.75%
- 中位数
- 5.04%
- 下四分位数
- -4.17%
- 最小值
- -25.14%
营业利润率（TTM）
Tencent Music Entertainment（TME，29.18%）的营业利润率处在前四分位，领先于 Spotify（SPOT，13.52%），后者的经营效率大致与行业持平。
SPOT
Media & Entertainment 行业组
13.52%
- 最大值
- 40.16%
- 上四分位数
- 18.72%
- SPOT
- 13.52%
- 中位数
- 8.63%
- 下四分位数
- 1.90%
- 最小值
- -22.08%
TME
Media & Entertainment 行业组
29.18%
- 最大值
- 40.16%
- TME
- 29.18%
- 上四分位数
- 18.72%
- 中位数
- 8.63%
- 下四分位数
- 1.90%
- 最小值
- -22.08%
盈利能力指标
| 指标 | SPOT | TME |
|---|---|---|
| 净资产收益率（TTM） | 35.81% | 10.97% |
| 总资产收益率（TTM） | 11.82% | 5.60% |
| 净利润率（TTM） | 15.73% | 26.28% |
| 营业利润率（TTM） | 13.52% | 29.18% |
| 毛利率（TTM） | 33.12% | 44.32% |
成长性
营收增长
Tencent Music Entertainment（TME）的 营收同比增长 为 15.85%，处于行业前四分位；Spotify（SPOT）为 9.65%，更接近同业常见水平——TME 的营收扩张更快。
每股收益增长
Spotify（SPOT）和 Tencent Music Entertainment（TME）的 每股收益同比增长 分别为 91.09% 和 67.92%，都处于行业前四分位，说明两家公司每股盈利的增长都快于典型同业。
成长性指标
| 指标 | SPOT | TME |
|---|---|---|
| 营收同比增长 | 9.65% | 15.85% |
| 营收 3 年 CAGR | 13.59% | 5.10% |
| 每股收益同比增长 | 91.09% | 67.92% |
| 每股收益 3 年 CAGR | -- | 46.17% |
财务实力
流动比率（MRQ）
Spotify（SPOT）和 Tencent Music Entertainment（TME）的 流动比率 分别为 2.13 和 1.75，都处于各自行业的典型中段区间，说明相对同业的短期流动性较为均衡。
SPOT
Media & Entertainment 行业组
2.13
- 最大值
- 4.69
- 上四分位数
- 2.53
- SPOT
- 2.13
- 中位数
- 1.52
- 下四分位数
- 0.95
- 最小值
- 0.28
TME
Media & Entertainment 行业组
1.75
- 最大值
- 4.69
- 上四分位数
- 2.53
- TME
- 1.75
- 中位数
- 1.52
- 下四分位数
- 0.95
- 最小值
- 0.28
债务 / 权益（MRQ）
Spotify（SPOT）的 债务权益比 为 0.05，处于行业低杠杆四分位；Tencent Music Entertainment（TME）为 0.21，债务与权益组合接近行业中位区间。
SPOT
Media & Entertainment 行业组
0.05
- 最大值
- 3.65
- 上四分位数
- 1.69
- 中位数
- 0.46
- 下四分位数
- 0.17
- SPOT
- 0.05
- 最小值
- 0.00
TME
Media & Entertainment 行业组
0.21
- 最大值
- 3.65
- 上四分位数
- 1.69
- 中位数
- 0.46
- TME
- 0.21
- 下四分位数
- 0.17
- 最小值
- 0.00
财务实力指标
| 指标 | SPOT | TME |
|---|---|---|
| 流动比率（MRQ） | 2.13 | 1.75 |
| 债务 / 权益（MRQ） | 0.05 | 0.21 |
| 净债务/EBITDA | -2.40 | -1.22 |
股息
股息率（TTM）
Spotify（SPOT）不发放股息（收益率 0.00%）——可能选择再投资、回购，或暂不通过股息返还现金。而 Tencent Music Entertainment（TME）的股息收益率为 17.77%，可正常与行业同业对标。
SPOT
Media & Entertainment 行业组
0.00%
- 最大值
- 1.33%
- 上四分位数
- 0.65%
- SPOT
- 0.00%
- 中位数
- 0.00%
- 下四分位数
- 0.00%
- 最小值
- 0.00%
TME
Media & Entertainment 行业组
17.77%
- TME
- 17.77%
- 最大值
- 1.33%
- 上四分位数
- 0.65%
- 中位数
- 0.00%
- 下四分位数
- 0.00%
- 最小值
- 0.00%
股息支付率（TTM）
Spotify（SPOT）不发放股息（派息率 0.00%）——可能是在再投资、使用回购，或只是未通过股息返还现金。而 Tencent Music Entertainment（TME）的派息率为 29.65%，可正常与行业同业对标。
SPOT
Media & Entertainment 行业组
0.00%
- 最大值
- 71.43%
- 上四分位数
- 28.98%
- SPOT
- 0.00%
- 中位数
- 0.00%
- 下四分位数
- 0.00%
- 最小值
- 0.00%
TME
Media & Entertainment 行业组
29.65%
- 最大值
- 71.43%
- TME
- 29.65%
- 上四分位数
- 28.98%
- 中位数
- 0.00%
- 下四分位数
- 0.00%
- 最小值
- 0.00%
股息指标
| 指标 | SPOT | TME |
|---|---|---|
| 股息率（TTM） | 0.00% | 17.77% |
| 股息支付率（TTM） | 0.00% | 29.65% |
估值
市盈率（TTM）
Tencent Music Entertainment（TME）的 市盈率 为 11.66，接近行业常见水平；Spotify（SPOT）为 36.75，处于较贵四分位——SPOT 需要更强的增长或盈利质量来支撑溢价。
SPOT
Media & Entertainment 行业组
36.75
- 最大值
- 51.21
- SPOT
- 36.75
- 上四分位数
- 28.90
- 中位数
- 17.98
- 下四分位数
- 11.53
- 最小值
- 1.64
TME
Media & Entertainment 行业组
11.66
- 最大值
- 51.21
- 上四分位数
- 28.90
- 中位数
- 17.98
- TME
- 11.66
- 下四分位数
- 11.53
- 最小值
- 1.64
市销率（TTM）
Tencent Music Entertainment（TME，0.46）的 市销率 处于较便宜四分位，Spotify（SPOT，6.59）则处于较贵四分位——每一元营收的定价存在明显差距。
SPOT
Media & Entertainment 行业组
6.59
- 最大值
- 7.43
- SPOT
- 6.59
- 上四分位数
- 3.82
- 中位数
- 1.40
- 下四分位数
- 0.70
- 最小值
- 0.00
TME
Media & Entertainment 行业组
0.46
- 最大值
- 7.43
- 上四分位数
- 3.82
- 中位数
- 1.40
- 下四分位数
- 0.70
- TME
- 0.46
- 最小值
- 0.00
市净率（MRQ）
Tencent Music Entertainment（TME，1.35）的 市净率 接近行业典型水平，而 Spotify（SPOT，12.62）高于其基准区间——SPOT 相对账面明显偏贵。
SPOT
Media & Entertainment 行业组
12.62
- SPOT
- 12.62
- 最大值
- 11.45
- 上四分位数
- 5.30
- 中位数
- 1.84
- 下四分位数
- 0.77
- 最小值
- -2.61
TME
Media & Entertainment 行业组
1.35
- 最大值
- 11.45
- 上四分位数
- 5.30
- 中位数
- 1.84
- TME
- 1.35
- 下四分位数
- 0.77
- 最小值
- -2.61
估值指标
| 指标 | SPOT | TME |
|---|---|---|
| 市盈率（TTM） | 36.75 | 11.66 |
| 市销率（TTM） | 6.59 | 0.46 |
| 市净率（MRQ） | 12.62 | 1.35 |
| 自由现金流收益率（TTM） | 1.15% | 45.80% |