NTES vs. WMG：NetEase 与 Warner Music 股票对比

公司概况

NetEase（NTES）和 Warner Music（WMG）都属于 Entertainment 行业，但 NTES 归类于 Interactive Home Entertainment，而 WMG 归类于 Movies & Entertainment。

NetEase（NTES）自 2000年6月30日 上市，已有逾二十年公开市场历史；而 Warner Music（WMG）于 2020年6月3日 上市，可参考的历史短得多。

Warner Music（WMG）以普通本地股形式交易，而 NetEase（NTES）以 ADR 形式交易——对比时需留意汇率敞口、存托计划费用及股息预扣税的差异。

价格表现

累计增长

区间回报

年度回报

表现指标

风险特征

回撤走势

收益分布

风险指标

Warner Music（WMG）的 beta 为 1.31，属激进档位，代表对大盘变动更敏感；而 NetEase（NTES）的 beta 为 0.61，属防御档位，通常对大盘变动更不敏感——两者处于 beta 光谱的两端。

风险调整后表现

风险收益定位

风险调整指标

盈利能力

两家公司权益回报都强，但 Warner Music（WMG）更突出：其 净资产收益率 为 70.07%，高于行业区间；NetEase（NTES）为 20.37%，也处于前四分位。

NetEase（NTES，27.88%）每一元营收留下的净利在前四分位，领先于 Warner Music（WMG，9.20%），后者大致是行业典型比例。

NetEase（NTES，40.16%）的营业利润率处在前四分位，领先于 Warner Music（WMG，16.74%），后者的经营效率大致与行业持平。

盈利能力指标

成长性

NetEase（NTES）和 Warner Music（WMG）的 营收同比增长 分别为 6.96% 和 4.37%，都接近各自行业常见区间——收入端动能与同业大致持平。

NetEase（NTES）和 Warner Music（WMG）的 每股收益同比增长 分别为 14.04% 和 -16.87%，都接近各自行业常见区间——盈利端动能与同业大致持平。

成长性指标

财务实力

NetEase（NTES）的 流动比率 为 3.45，高于所在行业的典型中段区间；而 Warner Music（WMG）的 流动比率 为 0.73，处于行业流动性较紧的四分位——两者营运资本结构不同，都值得进一步查看。

NetEase（NTES）的 债务权益比 为 0.07，处于行业低杠杆四分位；而 Warner Music（WMG）为 4.53，高于其行业基准区间。

财务实力指标

股息

NetEase（NTES）和 Warner Music（WMG）的 股息率 分别为 3.17% 和 2.38%，都高出各自行业的整个基准区间——高到首先该问的是分红能否持续，而不是收益有多少。

NetEase（NTES）和 Warner Music（WMG）的 股息支付率 分别为 41.85% 和 60.80%，都高于各自行业的典型水平，一旦盈利回落，分红的缓冲会比较薄。

股息指标

估值

NetEase（NTES）和 Warner Music（WMG）的 市盈率 分别为 17.98 和 25.04，都接近各自行业常见水平——相对同业没有明显的盈利倍数折价或溢价。

在 市销率 上，NetEase（NTES，0.71）和 Warner Music（WMG，2.24）的营收定价都与行业大致持平——按销售口径看不算便宜也不算贵。

相对账面价值看，NetEase（NTES，16.57）和 Warner Music（WMG，19.17）都显得偏贵——两家的 市净率 都高于行业基准区间。

估值指标