备兑看涨期权计算器
备兑看涨期权由两个部分组成：一边持有股票，一边卖出对应的看涨期权。输入股票成本、看涨期权行权价、权利金、到期日和合约数量，就可以计算整笔交易的权利金收入、最大盈利、盈亏平衡点、下跌缓冲和被行权回报率。如果你还不熟悉这项策略，可以先阅读备兑看涨期权策略指南。
权利金仍然按每股输入，这和期权市场的报价方式一致。计算器会按照每张美国标准股票期权对应 100 股，把报价换算成整笔交易的金额。模型不包含佣金、买卖价差、税务、分红，也不处理提前指派规则。
这个计算器能算什么
这个计算器会把“持股 + 卖出看涨期权”这两部分合在一起计算：
- 持有股票，用股票建仓价作为成本基础。
- 卖出看涨期权，用行权价、权利金、到期日和合约数量作为参数。
结果卡片使用精确的到期公式，并与情景损益图分开。图表默认同样显示到期损益；展开高级情景设置后，可以估算到期前的市值，此时卖出的看涨期权仍然有时间价值，隐含波动率也会影响结果。
这个区别很重要。备兑看涨在到期时有清晰的损益结构，但在到期前，即使股价还没有越过行权价，期权本身的价值也可能变化。
输入项说明
- 建仓价：进入备兑看涨时的股票价格，也是损益计算中使用的股票成本基础。
- 行权价：你在被行权或被指派时可能需要卖出股票的价格。
- 到期日：这份卖出看涨期权距离到期还有多少天。
- 权利金：卖出看涨期权时收到的每股权利金。如果期权报价是 3.00 美元，计算器就输入 3.00。
- 合约数量：按照每张标准期权对应 100 股换算总金额。一张对应 100 股，五张对应 500 股。
- 隐含波动率：位于高级设置中，默认由权利金反推得到。你可以用自己的假设覆盖模型值，用来观察到期前情景。
- 无风险利率：用于到期前的期权定价模型。只看简单到期损益时，很多用户会保留为 0%。
- 建仓后天数：你想分析的时间点。第 0 天是建仓日；设为到期天数时查看到期损益，调到更早时间时查看到期前的市值估算。
如何阅读结果
到期结果区会先显示权利金收入、持股成本、最大盈利、最大亏损、盈亏平衡点、下跌缓冲、被行权回报率和简单年化回报。美元结果会按照所选合约数量换算。
图表展示的是不同股票价格下，整笔备兑看涨交易的总损益。绿色区域代表盈利结果，红色区域代表亏损结果，灰色参考线展示的是在相同建仓价和股数下“只持有股票”的表现。
行权价标记显示短腿看涨开始产生内在价值的位置。盈亏平衡标记显示权利金刚好抵消股票亏损的位置。如果在高级设置中选择到期前时间，图表会切换为模型估值，而不是固定的到期损益。
亏损会以负数显示。例如，每股最大亏损 97 美元，一张标准合约会显示为负 9,700 美元。
备兑看涨期权公式
在到期日，忽略佣金、税务、分红和融资成本后，备兑看涨的每股损益为：
其中：
- 是股票建仓价。
- 是到期时的股票价格。
- 是看涨期权行权价。
- 是卖出看涨期权时收到的每股权利金。
几个关键到期数值如下：
| 指标 | 公式 | 含义 |
|---|---|---|
| 上行封顶收益 | 股价达到或超过行权价后的最佳每股结果。为正时，这就是计算器摘要中的最大盈利。 | |
| 盈亏平衡价 | 权利金刚好抵消股票亏损的股价。 | |
| 最大亏损金额 | 假设股票跌到 0 时的每股亏损。 |
如果有 张标准合约，每股金额需要乘以 。计算器中的被行权回报率定义为：
页面显示的年化回报采用简单年化：
年化结果只适合用来比较不同期限的交易，不代表同样的收益可以在一年内不断重复。
如果行权价低于你的股票建仓价，而权利金又不足以弥补低价卖出的损失，那么“上行封顶收益”可能很小，甚至可能为负。这不是计算器错误，而是说明这笔交易把股票锁在了一个并不理想的卖出价格上。
示例
假设你以每股 100 美元持有股票。你卖出一份 30 天到期、行权价为 110 美元的看涨期权，并收到每股 3.00 美元权利金。
到期时：
- 一张合约的权利金收入为 3 美元 × 100 = 300 美元。
- 上行封顶收益为 110 美元 - 100 美元 + 3 美元 = 每股 13 美元，一张合约共 1,300 美元。
- 盈亏平衡价为 100 美元 - 3 美元 = 97 美元。
- 如果股票跌到 0，最大亏损金额为 100 美元 - 3 美元 = 每股 97 美元，一张合约共 9,700 美元。
- 被行权回报率为 13 美元 / 100 美元 = 13%。
下面是三个可能的到期结果：
| 到期时股价 | 短腿看涨结果 | 备兑看涨每股损益 |
|---|---|---|
| 90 美元 | 到期作废 | -7 美元 |
| 102 美元 | 到期作废 | 5 美元 |
| 120 美元 | 股票按 110 美元行权价卖出 | 13 美元 |
最后一行体现了备兑看涨的核心取舍。股票涨到了 120 美元，但备兑看涨每股只保留 13 美元收益，因为 110 美元以上的上涨空间已经用来换取最初收到的 3 美元权利金。
到期损益和到期前价值
如果“建仓后天数”设为距离到期天数，计算器使用的是期权内在价值。此时期权已经没有剩余时间价值，所以隐含波动率不会再改变最终损益。
如果“建仓后天数”早于到期日，图表估算的是期权到期前整组头寸可能值多少钱。这个估算会受到剩余时间、隐含波动率和利率输入影响。请把到期前曲线理解为情景模型，而不是券商实时报价。
计算器不包含什么
- 分红。分红会影响看涨期权价格和提前指派风险，尤其是在除息日前后。
- 提前指派。美国股票期权通常是美式期权，因此可能在到期前被行权或被指派。
- 税务。备兑看涨的税务处理可能受到持有期、合格备兑看涨规则、被指派、平仓或展期影响。
- 交易成本。佣金、买卖价差和滑点都会降低真实收益。
- 展期决策。展期会改变交易本身。这个计算器只建模当前的“持股加卖出看涨”头寸，不建模未来一连串展期。
常见问题
这个计算器按每股还是按每份合约计算？
权利金按照期权报价按每股输入，例如报价 3.00 美元就在计算器中输入 3.00。计算器会根据合约数量显示整笔交易的美元结果；一张标准股票期权通常对应 100 股。
为什么备兑看涨的盈利有上限？
因为你卖出的看涨期权给了对方按行权价买入股票的权利。一旦股价涨过行权价，股票继续上涨带来的收益会被短腿看涨的亏损抵消。你保留权利金，但放弃了行权价以上的上涨空间。
计算器包含分红吗？
不包含。分红会影响期权价值和提前指派风险。对于会派息的股票，备兑看涨在除息日前后的表现可能和这个简化模型不同。
为什么到期前图形会变化？
到期前，短腿看涨期权通常仍然有时间价值。它的价值会随股价、剩余时间、隐含波动率和利率变化。因此，到期前快照不一定和简单的到期公式一致。
如果股票到期时高于行权价会怎样？
到期时，短腿看涨期权处于实值状态。在标准的备兑看涨中，券商通常会按行权价指派卖出你的股票，但具体流程和自动行权门槛取决于券商规则。你会保留最初收到的权利金，以及股票从建仓价涨到行权价之间的收益。
相关备兑看涨资源
- 阅读完整的备兑看涨期权策略指南，了解行权价选择、被指派、展期、税务和常见错误。
- 如果你更希望通过卖出看跌期权建立股票头寸，可以比较现金担保看跌期权计算器。